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A股和港股医药优质细分领域龙头一览分析

21-02-04 17:58 参考来源：好人好股 作者：吕长顺 用手机看

摘要 A股和港股医药优质细分领域龙头一览分析

我们1月初说过了港股互联网公司的机会，最近一年美团已经上涨了6倍，其实最近两年H股涨幅最大的不是互联网而是医疗保健，港股医药牛股辈出，港股通表现亮眼港股医疗保健牛股向高景气行业集中， 2019年初以来港股医疗保健行业整体涨幅可观，其中涨幅前三位的分别是医疗保健设备、医疗保健技术、生命科学工具和服务，涨幅分别高达 510%、387%、346%；所以，今天我给大家介绍一下港股的生物医药板块。

港股的医药板块中，生物科技、CXO、互联网医疗占比高。截至 2021年 1月 20日，港股医疗保健行业共有上市公司 172 家，较 2019 年底新增 25 家，市值合计为 4.96 万亿元，占比 6%。而 A 股医疗保健行业共有上市公司 371家，市值合计为 8.15万亿元，占比 9%，高于港股占比。从子行业占比来看，港股占比前三的分别是生物科技（37%）、西药（24%）、生命科学工具和服务（14%），而 A 股则是西药（27%）、生物科技（25%）、医疗保健设备（12%），港股在生物科技、CXO、互联网医疗等新兴领域较 A股更高，我们认为主要与过去A股上市规则对利润要求比较严格，导致这些高科技企业优先选择在港股上市。

图表港股医疗保健行业市值占比(截至 2021 年 1 月 20 日)

图表A 股医药行业市值占比(截至 2021 年 1 月 20 日)

目前港股医疗保健行业市值前 10大公司分别是京东健康、药明生物、药明康德、阿里健康、翰森制药、百济神州、泰格医药、中国生物制药、信生物、复星医药，Top10市值门槛为 1417 亿港元。

图表港股医药板块分类及代表性公司(截止 2021 年 1 月 20 日)

港股医疗保健板块走势好于其他行业

2019 年初以来 A/H 股医疗保健行业整体均取得 110%涨幅。2019 年初以来港股涨幅前三位的一级行业分别为医疗保健、可选消费、材料，涨幅分别为 110%、98%、70%；而 A 股涨幅前三位的一级行业分别为日常消费、医疗保健、信息技术，涨幅分别为 191%、110%、97%。

从估值的角度来看，由于港股通的存在，目前A/H 股优质龙头企业估值趋于一致。目前共有 13 家在 A/H 股同时上市的医疗保健企业，从市盈率情况来看，以药明康德、君实生物、康龙化成、泰格医药为代表的 CXO、创新药龙头在 A/H股估值处于同一水平，部分企业如药明康德、君实生物在 H股估值更高；而传统制药企业在 A 股估值仍大幅高于 H 股估值，但这些企业通常市值较小。

图表 A/H 两地上市医药公司估值溢价情况(2021 年 1月 20日)

近一年港股牛股主要集中在创新药、CXO、互联网医疗等高景气领域。2019年初到 2020年初，牛股主要集中在骨科器械耗材、西药制剂等领域，西药制剂中中国生物制药、石药集团、翰森制药等 Big Pharma表现亮眼；而 2020年初到现在，牛股则主要集中在 CXO、创新药等领域，创新药中以 Biotech 类企业为主。我们认为牛股所处板块轮到主要受集采等行业政策影响，创新趋势越来越成为共识；另外 2020 年港股新上市 Biotech 公司较多也是原因之一。其中药明康德、康希诺生物-B、药明生物、信达生物、阿里健康连续上榜，说明龙头企业持续得到市场认可。

图表港股医药板块 20190120-20200120 和 20200121-20210120涨幅榜 Top20标的