A股和港股医药优质细分领域龙头一览分析

21-02-04 17:58 参考来源:好人好股 作者:吕长顺 用手机看

摘要 A股和港股医药优质细分领域龙头一览分析

我们1月初说过了港股互联网公司的机会,最近一年美团已经上涨了6倍,其实最近两年H股涨幅最大的不是互联网而是医疗保健,港股医药牛股辈出,港股通表现亮眼港股医疗保健牛股向高景气行业集中, 2019年初以来港股医疗保健行业整体涨幅可观,其中涨幅前三位的分别 是医疗保健设备、医疗保健技术、生命科学工具和服务,涨幅分别高达 510%、387%、346%;所以,今天我给大家介绍一下港股的生物医药板块。

A股和港股医药优质细分领域龙头一览分析

港股的医药板块中,生物科技、CXO、互联网医疗占比高。截至 2021年 1月 20日,港股医疗保健行业共有上市公 司 172 家,较 2019 年底新增 25 家,市值合计为 4.96 万亿元,占比 6%。而 A 股医疗保健行业共 有上市公司 371家,市值合计为 8.15万亿元,占比 9%,高于港股占比。从子行业占比来看,港股 占比前三的分别是生物科技(37%)、西药(24%)、生命科学工具和服务(14%),而 A 股则是西药 (27%)、生物科技(25%)、医疗保健设备(12%),港股在生物科技、CXO、互联网医疗等新兴领 域较 A股更高,我们认为主要与过去A股上市规则对利润要求比较严格,导致这些高科技企业优先选择在港股上市。

图表 港股医疗保健行业市值占比(截至 2021 年 1 月 20 日)

A股和港股医药优质细分领域龙头一览分析

 

图表A 股医药行业市值占比(截至 2021 年 1 月 20 日)

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目前港股医疗保健行业市值前 10大公司分别是京东健康、药明生物、药明康德、阿里健康、翰森制 药、百济神州、泰格医药、中国生物制药、信生物、复星医药,Top10市值门槛为 1417 亿港元。

图表 港股医药板块分类及代表性公司(截止 2021 年 1 月 20 日)

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港股医疗保健板块走势好于其他行业

2019 年初以来 A/H 股医疗保健行业整体均取得 110%涨幅。2019 年初以来港股涨幅前三位的一级 行业分别为医疗保健、可选消费、材料,涨幅分别为 110%、98%、70%;而 A 股涨幅前三位的一 级行业分别为日常消费、医疗保健、信息技术,涨幅分别为 191%、110%、97%。

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从估值的角度来看,由于港股通的存在,目前A/H 股优质龙头企业估值趋于一致。目前共有 13 家在 A/H 股同时上市的医疗保健企业,从市盈率 情况来看,以药明康德、君实生物、康龙化成、泰格医药为代表的 CXO、创新药龙头在 A/H股估值 处于同一水平,部分企业如药明康德、君实生物在 H股估值更高;而传统制药企业在 A 股估值仍大 幅高于 H 股估值,但这些企业通常市值较小。

图表 A/H 两地上市医药公司估值溢价情况(2021 年 1月 20日)

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近一年港股牛股主要集中在创新药、CXO、互联网医疗等高景气领域。2019年初到 2020年初,牛股主 要集中在骨科器械耗材、西药制剂等领域,西药制剂中中国生物制药、石药集团、翰森制药等 Big Pharma表现亮眼;而 2020年初到现在,牛股则主要集中在 CXO、创新药等领域,创新药中以 Biotech 类企业为主。我们认为牛股所处板块轮到主要受集采等行业政策影响,创新趋势越来越成为共识; 另外 2020 年港股新上市 Biotech 公司较多也是原因之一。其中药明康德、康希诺生物-B、药明生 物、信达生物、阿里健康连续上榜,说明龙头企业持续得到市场认可。

图表 港股医药板块 20190120-20200120 和 20200121-20210120涨幅榜 Top20标的

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港股通医药股平均涨幅高于港股医疗保健行业

近 1年 49只港股通医药股平均涨幅 51%,而同期港股医疗保健行业涨幅(算术平均)为 24%。我们认为纳入港股通在一定程度上促进了相关 标的股价上涨。考虑到南下资金的持续流入,我们建议关注优质港股通医药股,尤其是刚纳入标的。

图表:港股通医药板块标的(2021年 1 月 20日数据,按港股通持股市值占比排序)

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